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曾经的“声学巨头”如今变得颇为尴尬。8月28日晚间,歌尔股份(002241.SZ)发布了2023年中报。财报显示,公司上半年归母净利润为4.22亿元,同比减少79.71%;经营活动现金流量净额为净流入21亿元,同比减少54.19%。
在业内人士看来,除了大客户依赖之外,歌尔股份的净利润下降和当下消费电子市场萎靡有很大的关系,作为代工企业,只能赚取加工环节的利润,缺失品牌议价能力。即便已经布局了元宇宙和VR等多个领域,但是否会带给歌尔股份新的增长空间,仍然有待市场检验。
净利润减少79.71%
根据歌尔股份披露的2023中报数据显示,公司当期实现营业收入451.73亿元,同比增长3.60%;归母净利润4.22亿元,同比减少79.71%;经营现金流量净额21.02亿,去年同期为45.89亿,同比骤减54.19%。
其实,歌尔股份已在此前的年报中净利大幅降低的情况做出了说明:2022年11月,公司收到境外某大客户的通知,暂停生产其一款智能声学整机产品。在年报中,歌尔股份就这款“智能声学整机产品”计提了17.83亿元的减值准备,占到当期利润总额118.12%。
尽管歌尔股份对公告中的“大客户”语焉不详,但诸多市场证据显示大客户乃是苹果,所谓的声学整机产品即Air Pods耳机。但在“减单”风波发生之前,歌尔股份确实吃到了苹果的红利。
2010年,凭借着突出的技术成功加入“果链”,也由此进入了业绩高速增长的阶段。据相关数据显示,2010营收为26.45亿元,仅用3年时间,在2013年的时候营收就达到100.5亿元,翻了近4倍。2019年,歌尔股份开始进入了Airpods2的供应链,2021年,营收达到了782.21亿元,净利润更是升至42.75亿元。
仔细梳理财报数据可以发现,2021年,歌尔股份前五大客户的销售额合计达到676.95亿元,占营业收入的比例为86.54%;其中第一大客户的销售额为332.39亿元,占比高达42.29%,而第一大客户正是苹果;2022年,虽然第一大客户的销售额326.42亿元较上年同期有所下降,但占比还是高达31.12%。
曾经的“护城河”,如今却成为难以走出的“围城”。在今年的半年报数据中,销售毛利率为7.29%,同比降低43.68%。若把时间线再拉长可以发现,在2020年达到18.04%,实现同比增长15.86%之后,2021年和2022年的数据便持续下跌,分别为14.41%和12.95%,同比下降20.08%和10.15%。就细分产品来看,今年上半年,智能声学整机的毛利率为4.05%,而去年同期为9.12%,同比降低5.07%。
在资深产业经济观察家梁振鹏看来,“歌尔股份净利润的下降和也整体消费电子市场萎靡有很大的关系,作为代工企业,只能赚取加工环节的利润,缺失品牌议价能力,会受到整体市场环境和竞争的影响。”
从耳机到智能硬件
面对大客户的“减单”,歌尔股份虽然没有太多的话语权,但似乎早有准备,毕竟有着欧菲光的前车之鉴。
早在八年前的2015年,歌尔股份便成为VR创业公司Pico母公司小鸟看看的第一大股东,自此歌尔股份便开始押注“VR”业务,2020年,歌尔股份拿下Meta的订单,成为其头显产品Oculus的核心供应商。
也就是从那个时候开始,歌尔股份的核心收入来源(按贡献由大到小排序),也从最开始的精密零组件、智能声学整机和智能硬件,转而调整为智能硬件、智能声学整机和精密零组件。由此,歌尔股份的支柱业务实际上已完成从TWS耳机向VR业务的迁移。
在2022年全年的财报中,虽然净利润却同比减少59.08%,但公司却实现了营收同比增长34.10%。具体到业务层面,智能硬件、智能声学整机、精密零组三大业务的营收占总营收的比例分别为41.94%、38.73%和17.69%。
在此次最新披露的半年报中,智能硬件产品收入增长18.17%至293.18亿元,也是占比最高的板块,达到64.9%;智能声学整机的下滑最多,上半年减少24.99%至92.54亿元,占总收入的20.49%。
由此可见,虽然智能硬件正在成为歌尔股份新的“发力点”,但新业务的成长壮大和多种因素紧密相关。近年来,全球宏观环境更加复杂化,对智能硬件产品的终端需求有所冲击,VR/AR、智能游戏机等新兴硬件产品也受到了一定的影响。
根据IDC数据,2022年全球消费级AR/VR头戴设备出货量880万台,同比去年下降了21.6%。其中,VR头显的出货量为853万台,AR眼镜的出货量为27万台。陀螺研究院则统计,2022年全球VR头显出货量1014万台,较2021年下滑了8.65%。
此外,智能手表的表现也不容乐观。根据IDC数据,2022年,智能手表产品总出货量为约1.49亿台, 同比增长约9.4%,整体出货量保持稳定,但歌尔该项业务的大客户华为的市占率约8%左右,加上其他几个客户后,预计歌尔的市场份额在15%左右,在行业整体增速较为平稳的背景下,智能手表为其贡献超额增长的概率也比较低。
但若将时间周期拉长,据VR陀螺数据,预计2025年全球VR头显出货量有望达到1.1亿台,2021—2025年的CAGR达到77.43%。歌尔作为VR头显的重要参与者,在组装上占据了70%+的市场份额,是头部企业Meta的重要组装厂,同时也是国内龙头Pico的独供。
“虽然当下智能硬件面临着较为复杂的市场环境,但从理论上看,若行业前景和竞争格局都有向好的发展趋势,歌尔还是具备一定的想象空间,只是具体情况如何,还有待市场的检验。”一位资深业内人士向蓝鲸财经记者坦言。