2023年进入下半程，国际货币基金组织（IMF）警告，全球经济从新冠疫情和乌克兰危机中复苏的步伐正在放缓，各经济部门以及各地区之间的分化也在不断加剧。
7月25日，IMF在最新一期《世界经济展望》报告中预测，今年全球经济增速将达到3.0%，这比三个月前的预测略高0.2个百分点，但仍远低于3.8%的历史（2000年至2019年）年均水平。明年，全球经济增速也将维持在3.0%，这跟三个月前的预测持平。
“越来越多的迹象表明，全球经济活动正在失去动力。”IMF首席经济学家皮埃尔-奥利维耶·古兰沙在发布会上表示，尽管一些不利风险有所缓和，但全球经济面临的风险仍偏下行。这些风险包括：各国央行为抗击通胀而采取的加息政策继续对经济活动造成拖累，不包括能源和食品价格的核心通胀率仍远高于央行目标。
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发达经济体增速放缓继续成为全球经济增速下行的主要原因。IMF预测，2023年，发达经济体的增速将从2022年的2.7%降至2023年的1.5%，约93%的发达经济体在2023年的经济增速将放缓。2024年，发达经济体增速预计将进一步降至1.4%。
与之相反的是，在新兴市场和发展中经济体，2023年和2024年的经济增长前景大体稳定，其经济增速预期将分别达到4.0%和4.1%。不过，各地区之间存在显著的差异，其中，亚洲新兴市场和发展中国家今年预计将达到5.3%的强劲增长，而许多大宗商品生产国将遭遇出口收入下降。
IMF维持了对中国经济增速的预测，2023年为5.2%，2024年为4.5%，但增长的构成有所变化。该机构认为，中国的消费增长大致符合三个月前的预测，但房地产市场持续低迷，投资表现不佳。此外，中国的净出口表现强于预期，抵消了投资的部分疲弱，不过，随着全球经济放缓，其贡献正在下降。
报告显示，在商品消费疲软、未来地缘经济形势的不确定性加剧、生产率增长疲弱和金融环境更具挑战性的情况下，企业缩减了对产能的投资。主要发达经济体的固定资本形成总额和工业产出大幅放缓或出现收缩，拖累了新兴市场的国际贸易和制造业。国际贸易以及制造业的需求和产出指标都显示，经济将进一步呈现疲弱现象。
在最新预测中，世界贸易增速预计将从2022年的5.2%下降至2023年的2.0%，并在2024年回升至3.7%，这远低于2000年至2019年4.9%的平均水平。2023年的下降不仅反映了全球需求的变化路径，还反映了需求构成向国内服务的转变、美元升值的滞后效应（由于产品普遍以美元计价，美元升值使贸易放缓）以及贸易壁垒的增加。
美国消费增长势头难以为继
根据IMF的预测，美国的经济增速将从2022年的2.1%放缓至2023年的1.8%，并在2024年进一步放缓至1.0%。由于第一季度消费增长强劲，2023年的增速预测值已被上调了0.2个百分点，这反映了人均实际收入的增长和汽车购买量的反弹。然而，IMF预计这种消费增长势头不会持续下去，因为消费者总体上已经耗尽了疫情期间积累的超额储蓄，且美联储预计将进一步加息。
2023年已经过半，美国经济依然没有陷入年初被广泛预测的衰退之中，且美股投资者的情绪高涨，科技股飙升。美国经济能否逃脱这一劫？对此，瑞士百达财富管理亚洲宏观经济研究主管陈东对21世纪经济报道记者表示，衰退可能被推迟，但没有办法被完全避免，主要有三方面原因：美国银行业的压力有所缓解，但贷款条件收紧，将对实体经济造成冲击；美国6月ISM制造业指数连续八个月陷入萎缩，进一步的去库存将给本国甚至全球的制造业造成下行压力；随着美国企业进行调整，就业市场也开始降温。
根据IMF的预测，欧元区的经济增速预计将从2022年的3.5%跌至2023年的0.9%，随后在2024年回升至1.5%。这一预测与先前基本维持不变，但2023年的经济增长构成发生了变化。鉴于服务业和旅游业的强劲增长，意大利的经济增速被上调了0.4个百分点，西班牙则被上调了1.0个百分点。然而，对于德国来说，2023年第一季度制造业产出疲软和经济收缩使经济增速被下调0.2个百分点，至-0.3%。
最新预测中，IMF认为，美联储和英格兰银行的加息幅度将超过三个月前的假设（美联储将加息至约5.6%的峰值），随后在2024年降息。预计欧央行将在2023年加息至3.75%的峰值，并在2024年逐步放松。此外，随着短期通胀预期下降，即使在名义利率开始下降之后，实际利率也很可能保持高位。
彭博经济研究认为，在基线情景中，美联储将在7月加息25个基点后维持利率稳定，预计本轮加息周期的终端利率为5.5%，随后从2024年第二季度开始降息，因为更显著的信贷紧缩导致经济放缓的迹象更加清晰；而欧洲央行将在7月把全部三个关键利率上调25个基点，将存款利率从3.5%提高到3.75%，并在9月进行最后一次加息，幅度为25个基点。
对抗通胀的战斗尚未取得胜利
IMF预计全球总体通胀将从2022年的8.7%下降至2023年的6.8%和2024年的5.2%，远高于疫情前（2017至2019年）约3.5%的水平。由于国际大宗商品价格下跌，2023年，预计全球约四分之三经济体的总体通胀率将下降。
然而，全球核心通胀下行速度慢于整体通胀，仍远高于大多数央行的目标，且比预期的更加持久。根据IMF的预测，全球核心通胀预计将从2022年的年均6.5%下降到2023年的6.0%和2024年的4.7%。其中，发达经济体的核心通胀率预计今年将保持在5.1%的年平均水平不变，到2024年降至3.1%。
总体来看，在实施通胀目标制的经济体中，有96%的经济体的通胀将在2023年继续高于目标，有89%的经济体的通胀将在2024年高于目标。“显然，对抗通胀的战斗尚未取得胜利。”古兰沙说道。
IMF认为，顽固的核心通胀反映出以下因素：先前的冲击从总体通胀向核心通胀传导；企业利润仍处高位；以及劳动力市场紧张，且工资增长强劲（特别是在生产率增长疲软的背景下，单位劳动力成本的上升）。然而，迄今为止，工资-价格的螺旋式上升（即价格和工资在很长一段时间内同时加速上升）似乎并未在发达经济体中切实出现，并且长期通胀预期仍然保持锚定。
“如果劳动力市场保持强劲，我们应该期待并欢迎实际工资收复失地。这意味着，即使物价通胀下降，名义工资增长仍将在一段时间内保持强劲。事实上，两者之间的差距已经开始缩小。”古兰沙说，“由于一般公司的利润率在过去两年中强劲增长，我仍然相信，在不引发工资-物价螺旋上升的情况下，有空间容纳实际工资的反弹。由于主要经济体的通胀预期稳定，经济增长放缓，市场压力应该有助于抑制劳动力成本向价格的传递。”
IMF警告，如果出现更多冲击（包括乌克兰危机加剧和极端天气引发的冲击），通胀可能会保持高位甚至上升，从而引发货币政策的进一步收紧。而若市场随央行进一步收紧政策而做出调整，金融部门的动荡可能会再次出现。
银行业压力消退，但信贷供应紧张
今年3月起，硅谷银行破产导致欧美银行业陷入恐慌，成为今年上半年国际财经焦点事件。对此，古兰沙表示，“由于美国和瑞士当局采取了强有力的行动，3月份银行业动荡之后的金融不稳定仍得到控制。”
IMF最新发布的《全球金融稳定报告更新》显示，当前，全球金融环境有所放松，这表明金融市场对银行业带来金融稳定风险的担忧有所减弱。但紧缩的货币政策继续使部分银行面临压力，无论是通过直接影响（通过更高的融资成本）还是间接影响（通过增加信贷风险）。美国和欧洲的银行贷款调查显示，银行在2023年第一季度大幅限制了信贷供应，预计未来几个月它们还将维持这一做法。企业贷款近期持续下降，商业房地产贷款也是如此。
上述报告指出，在这种不确定的环境中，主要新兴市场总体保持了韧性，并在很大程度上避免了3月的银行业动荡。然而，在新兴市场和前沿市场中，许多评级较低的主权债发行人仍在努力维持其入市融资的能力。在第二季度，投资级主权债利差保持在历史平均水平左右，而发行投资级以下主权债的利差则仍远高于历史水平（880个基点）。值得注意的是，有18个国家的利差处于承压水平（超过1000个基点）。这种高利差使2023年初至今前沿市场发行新的硬通货债券十分艰难。
IMF警告，当前金融市场可能会重新定价。4月以来，金融市场上调了对货币政策收紧的预期，但其仍然预计政策收紧的幅度将小于政策制定者发出的信号，这增加了不利通胀数据引发利率预期突然上升、资产价格下跌的风险，正如2023年第一季度所发生的。
“展望未来，如果通胀意外上升或全球风险偏好恶化，则存在金融市场大幅重新定价的风险，这将导致资金流向美元安全资产、借贷成本上升和债务危机加剧。”古兰沙表示，这些都将引发对全球贸易和增长的负面连锁反应。
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